中信证券:轮换缓慢上升期进入下半年

从山中来

慢涨三部曲的第一阶段“轮换慢涨期”将在1月份进入后半段，本土投机群体将会崩溃。建议坚持“亲周期”和“五大安全”两条主线，转高性价比品种。首先，开盘一年的外部环境对a股整体是有利的。中欧投资协议已经落地，长期合作的前景已经确定。中美之间的博弈处于真空期。欧美疫情严峻，疫苗接种进展缓慢，政策依存度高，政策宽松有望加强。其次，一季度国内市场基本面继续改善，同比增速表现灵活，其中工业和消费板块作用明显。再次，国内外宏观流动性依然宽松，a股市场流动性更加充裕，公募基金新发行和外资净流入持续。最后，局部投机群体会崩溃，业绩预测会带动群体品种分化。其中估值和基本面不均衡的二三线品种的投机性聚集趋于崩溃，而一线核心资产将继续受益于新基金发展和外资流入。海外环境好，基本面弹性高，流动性预期提升，1月份a股市场仍有上行空间。配置方面，建议转高性价比品种，包括以下两条主线。一方面，“亲周期”的主线是蓬勃发展和相对滞胀，包括有色金属、家电、旅游、酒店等。另一方面，我们将继续围绕科技、国防、食品、能源、资源“五大安全”战略，布局具有明确长期逻辑和长期战略空间的高性价比品种，包括军工、半导体、消费电子、种植链、种子等。